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　　水力发电风力发电✿◈，今日头条✿◈，新能源✿◈，可再生能源尊龙凯时✿◈，太阳能产业✿◈，尊龙凯时✿◈，四川大决策投顾 摘要✿◈：内外需求共振背景下✿◈，2025年将是风电行业相对少见的风电主机端✿◈、零部件端✿◈、海风端景气共振的一年✿◈，需求改善确定性强✿◈。

　　风电行业是利用风能发电的清洁能源产业✿◈。近年来✿◈，随着全球对环保与可持续发展的重视✿◈，风电行业迎来蓬勃发展✿◈。其原理是通过风力驱动风轮旋转✿◈，带动发电机发电✿◈。风电具有资源丰富✿◈、可再生✿◈、无污染等优点✿◈，能有效减少温室气体排放✿◈，缓解传统能源压力✿◈。目前✿◈，陆上风电技术已相对成熟✿◈，海上风电正快速崛起✿◈，其开发难度虽大✿◈，但发电潜力巨大✿◈。各国纷纷加大风电投资与技术研发✿◈，推动风电装机容量持续攀升尊龙凯时app下载✿◈，为全球能源转型注入强劲动力✿◈，未来有望在能源结构中占据更大份额✿◈。

　　风电机组的发电原理主要包括三个步骤✿◈：①首先六六宝贝txt下载✿◈，风能作用于风轮✿◈，驱动其旋转✿◈，将风能转化为低速大机械转矩动能✿◈；②接着通过齿轮箱等传动装置✿◈，将低速大机械转矩动能转换为高速低机械转矩动能✿◈，以适应发电机的运行需求✿◈；③最后✿◈，发电机将高速低机械转矩动能转化为电能✿◈，并通过变频器等设备调节后并入电网✿◈，实现了风能向电能的转换✿◈。

　　风电产业链是一个涉及多个环节的复杂系统✿◈，根据所处环节不同✿◈，我们将风电产业链内的企业分至上游零部件及配套✿◈、中游整机制造✿◈、下游电场运营✿◈，共三个部分✿◈。

　　复盘股价✿◈，驱动风电板块机会✿◈：以需求为主✿◈，此轮风电海陆共振✿◈、国外需求启动✿◈，多重因素叠加刺激板块高增✿◈。复盘2018 年至今风电及海风板块的股价走势✿◈，风电板块机会以需求为主✿◈，其中海风板块机会＞陆风✿◈。

　　➢ 2024 年 10 月上旬至今✿◈，一是陆上风电招标超预期✿◈，二是海上风电限制性因素解决✿◈，有望迎来开工✿◈，三是我国风机出海✿◈，海外订单超预期✿◈。

　　2025年国内陆上风电装机预计实现较快增长✿◈。一般陆上风电项目风机的交付期为一年左右✿◈，上一年的风机招标量基本决定了当年新增装机规模✿◈。根据2023-2024年陆风招标规模✿◈、2024年陆风实际建设情况✿◈，预计2024-2025年陆风新增装机规模分别为80GW✿◈、100GW✿◈，2025年同比增速为25%✿◈。2026年是“十五五”第一年✿◈，根据历史规律✿◈，预计陆上风电装机90GW✿◈，短暂小幅下滑✿◈。

　　2025年国内海风有望进入新一轮向上周期✿◈。从长周期维度来看✿◈，国内海风过去10年实现跨越式发展✿◈。海风在快速发展过程中显现了不少问题✿◈，如未批先建✿◈、用海不规范尊龙凯时app下载尊龙凯时app下载✿◈、各主管部门利益冲突等✿◈，这也是制约海风长期发展的重要因素✿◈。经过2022-2024年的调整✿◈，这些不规范的因素正在逐步解决✿◈，国内海风建设将进入更加规范化发展阶段✿◈。预计2024-2026✿◈，国内海风新增装机容量分别为7.46GW✿◈、15.43GW✿◈、21.02GW✿◈，CAGR为43%✿◈。另外✿◈，从沿海各省海风规划和推进节奏来看✿◈，未来5-10年是国内海风新一轮建设高峰期✿◈。

　　结合陆风和海风的装机预测✿◈，我们预计2024-2026年国内风电新增装机分别为87.46GW✿◈、115.43GW✿◈、111.02GW✿◈，CAGR为11.83%✿◈。从长周期来看✿◈，陆风预计将进入平稳发展阶段六六宝贝txt下载✿◈，海风进入新一轮快速向上周期✿◈。

　　我国风机出海受众市场为亚非拉✿◈，未来陆上风电增速市场主要在非洲✿◈、中东✿◈、及亚太地区尊龙凯时app下载✿◈。根据GWEC 数据✿◈，2025 年除了中欧美外陆上风电装机预期达 19.9GW✿◈，同比增长14%✿◈；其中 2023-2028 年陆上风电新增装机量增速较快的以非洲✿◈、中东✿◈、亚太地区（（除中国✿◈、印度外）为主✿◈，年均复合增速分别为 41%✿◈、43%✿◈、20%✿◈。

　　海上风电未来增长量在欧洲✿◈、增速在亚太地区（除中国外）✿◈。根据GWEC 数据✿◈，2025 年除了中国以外的海上风电装机有望达到 8.3GW✿◈，同比 2024 年增长 44%✿◈；其中欧洲市场仍然为除中国外✿◈，海风装机规模最大的地区✿◈，预期 2025 年达到 5.6GW✿◈，同比增长 51%✿◈。中长期看✿◈，欧洲仍然为海外海上风电主要增量市场✿◈；后期亚太地区（除中国外）有望起量✿◈，2023-2028 年海上风电年复合增长率为 48%✿◈。

　　2024 年国内主机厂出口订单高增✿◈，2025 年有望迎来业绩兑现✿◈。国内企业近几年加速出海✿◈，2022/2023/2024年1-11 月✿◈，中国企业获得海外主机订单分别为8.3/9.2/16.6GW✿◈。2024 年至今金风科技✿◈、三一重能✿◈、运达股份海外订单高增✿◈，据每日风电统计✿◈，2024 年1-11 月远景能源海外订单达 6.71GW✿◈、金风科技 3.27GW✿◈、明阳智能 2.8GW✿◈、三一重能1.62GW✿◈、运达股份 1.33GW✿◈、电气风电 601MW✿◈、中车株洲所 300MW✿◈；2025 年国内主机厂有望兑现 2023-2024 年海外订单✿◈。且海外风机毛利率高于国内市场✿◈，有望改善国内风电产业链盈利性✿◈。

　　2025年将是风电行业相对少见的风电主机端✿◈、零部件端✿◈、海风端景气共振的一年✿◈，需求改善确定性强✿◈，建议重视两条主线✿◈：

　　整机✿◈：国内陆上价格企稳明确六六宝贝txt下载✿◈，盈利预期修复✿◈，叠加海风放量进一步优化盈利结构✿◈；同时✿◈，海外新兴市场需求起量✿◈，国内企业海外订单预期加速释放✿◈，推动实现量利齐升✿◈。建议重点关注主机龙头✿◈：明阳智能/运达股份/金风科技等✿◈。

　　齿轮箱✿◈：终端需求高增且双馈/半直驱机型占比提升背景下✿◈，齿轮箱需求有望快速放量✿◈；同时风电齿轮箱价值占比高✿◈，格局好且

　　盈利能力优✿◈，齿轮箱龙头及相关零部件加工龙头有望充分受益✿◈。建议重点关注齿轮箱核心龙头✿◈：广大特材/威力传动等✿◈。

　　铸件✿◈：风电铸件供需预期相对偏紧✿◈，叠加此前铸件价格下滑较多✿◈、盈利承压✿◈，25年风电铸件价格上涨趋势较为明确尊龙凯时app下载✿◈，推动盈利修复✿◈。建议重点关注具备较强阿尔法的铸锻件龙头✿◈：金雷股份/日月股份等✿◈。

　　叶片✿◈：风电需求景气放量+大兆瓦占比提升✿◈，带动大兆瓦风电叶片需求快速提升✿◈。大兆瓦叶片占比提升+叶片模具更替需求快且投入到满产需较长周期✿◈，预计大兆瓦叶片供需偏紧✿◈，涨价预期较强✿◈，盈利有望修复✿◈。建议重点关注✿◈：叶片龙头时代新材等✿◈。

　　轴承✿◈：风电需求景气放量+主轴轴承向双轴承形式转变驱动轴承需求提升✿◈。在国产替代大趋势下✿◈，国内企业出货进一步提升✿◈。同时✿◈，结构优化+上游产业链延伸+规模效应加强成本优势✿◈，改善盈利水平✿◈。建议重点关注轴承龙头✿◈：新强联等✿◈。

　　塔桩✿◈：国内海风+海外海风放量✿◈，贡献出货增量✿◈，叠加规模效应及结构优化提升盈利✿◈。建议重点关注✿◈：大金重工/海力风电等✿◈。

　　海缆✿◈：短期看✿◈，国内海风节奏加快带动海缆出货放量✿◈；长期看✿◈，海风深远海趋势下高电压等级以及柔直海缆需求提升✿◈，同时竞争格局清晰✿◈、盈利能力优秀✿◈，龙头业绩预期快速增长✿◈。叠加海外海风需求景气提升✿◈，市场扩张进一步贡献弹性✿◈。建议重点关注海缆龙头✿◈：中天科技/东方电缆/起帆电缆等✿◈。

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